网易， 24岁，还能打。5月18日，网易发布2021年第一季度财务报告，整体收入、游戏收入、有道收入均创历史新高。财务报告显示，净利润205亿元，同比增长20.2%，归属于公司股东的净利润44亿元，同比增长25%。营收和净利润都超出了彭博的一致预期。

游戏、教育、音乐“三驾马车”在本季度继续发力。网易Q 1财务报告显示，网络游戏服务净收入150亿元，同比增长10.8%；有道净收入13亿元，同比增长147.5%，毛利率大幅提升；创新及其他业务净收入42亿元，同比增长39.7%。

与此同时，默默发家的网易，成为舆论讨论的关键。近日，巨人网络CEO 吴萌，公开表示，“我认为网易是过去十年中国第一家R&D公司。”《巴伦周刊》写道，远离暴风眼的网易，形成了一些不同于其他明星中国公司的特点，可能是目前值得长期持有的公司之一。

资本市场也给了网易积极的反馈，摩根大通和摩根士丹利分别给了网易“增持”和“增持”评级，而华尔街的11位分析师给了网易“买入”的平均评级。此外，许多对冲基金最近增持了对网易，长期发展持乐观态度的股票。

这个评价和评级从何而来？网易有能力获得“最值得长期持有的公司”的称号吗？也许从这份财务报告的数据中，我们可以一窥究竟。

基本面强：支柱压舱，菜鸟猛

疫情影响正在消退。a股上市游戏公司表现如何？根据东方财富Choice的数据，在a股游戏板块的31家上市公司中，2021年一季度，有17家公司净利润同比下滑，其中有4家公司下滑比例超过100%。

相比之下，网易奥运会移交的第一季度成绩单就有点不典型了。

据网易， Q1财经报道，网络游戏服务净收入150亿元，同比增长10.8%，这是网易游戏收入首次突破150亿元。根据SensorTower发布的1-4月中国移动游戏发行商全球收入排名，网易排名第二。《梦幻西游》 《大话西游》 《率土之滨》 《阴阳师》 《天谕》等众多手机游戏早已跻身中国App Store手机游戏TOp20。

老Ip充分展示了压舱石的作用。拥有20年历史的经典游戏《大话西游》第一季度营收持续攀升，稳居中国， App Store手机游戏营收榜前十，畅销榜排名TOp3。其中，2月份月营收创下上线《大话西游》手机游戏以来的历史新高

MMORpG游戏具有不可替代的内容沉浸感和深度，群体忠诚度高，并能产生持久粘性和释放长期流动性。据第三方统计，《梦幻西游手游》春节期间，日收入峰值为136.8万美元。

菜鸟名作也很厉害。《天谕》首日，上线荣登iOS免费榜和畅销榜榜首。继《忘川风华录》 上线，之后，它实现了iOS免费榜前三，畅销榜第五；《宝可梦大探险》 上线之前突破了全平台的1000万预约，在预下载启动后继续称霸AppStore免费榜，而宝可梦作为全球第一Ip的吸金能力毋庸置疑。

出海方面，网易也走在了前面，包括《荒野行动》 《第五人格》 《终结战场》 《明日之后》 《率土之滨》 《无尽的拉格朗日》，在海外市场获得了不错的口碑。在AppAnnie发布的2020年全球出版商52强榜单中，网易排名第二。

4月底，网易在欧洲市场推出《光遇》。目前SLG和射击无论是数量还是流水都是顶级产品，真正意义上的重策略游戏占比并不高。这款新游戏可能会填补空白并爆发。

当然，网易在R&D的投资是游戏收入创新高的背后原因。2019年，网易在加拿大，成立了蒙特利尔工作室，随后在日本， 东京，成立了小樱工作室，并在广州，成立了小樱工作室分公司，吸引了大量3A游戏制作人才。在这些人才中，有很多在育碧， 暴雪， Epic等公司创造奇迹的“天兵”。

(来源：游戏新知)

巨人网络首席执行官吴萌，评价网易：“它在保守和创新之间实现了规模和平衡。”在他看来，网易既没有大公司那么保守，也没有小公司那么特殊。“所以我认为网易是过去十年里中国第一家R&D公司。”

目前，网易游戏产品线丰富，包括经典游戏、二次元游戏、国风游戏、《永劫无间》等女性游戏。接下来，网易，即将推出的新产品中也有一些爆款种子选手，《哈利波特：魔法觉醒》 《暗黑破坏神：不朽》 《福布斯》等游戏备受青睐。

摩根斯坦利认为，网易5月20日举行的新游戏发布会可能会对业绩起到积极的催化作用。

加速成长面：有道新高，音乐补强板

如果说游戏是网易，的基本盘，扮演着“定海神针”的角色，那么教育和音乐就是网易的成长方，是网易多元化业态的新故事

财务报告显示，2021年Q1 网易有道净收入达13亿元，同比增长147.5%，再创历史新高。其中，基于在线课程的学习服务净收入为10亿元，同比增长156.8%。智能硬件构成的学习产品金额2亿元，同比增长279.8%。

同时，网易有道本季度毛利率大幅提升，整体毛利率达到57.3%，去年同期为43.5%；学习服务和学习产品毛利率也达到上市以来最高水平，分别为65.7%和44.1%。

在线教育结束了蒙眼阶段，在洗牌阶段竞争的是内容和技术。

周枫， CE0，有道，认为教育的核心是内容产业，而有道则具有注重质量、创新能力强、技术背景强的优势。目前，有道的精品课程已进入本地化线上课程的探索阶段，2021年春季初中语文本地化课程系统班已正式上线

据了解，该课程采用“三师”模式，即“国家级讲师、地方级讲师导师”。鉴于浙江、江苏，等省份下不同地级市的学术条件差异较大，有道的精品课程可以在省级单位的基础上细化到地级市，差异化的知识点可以单独记录和讲解。

与大多数教育企业不同，早在2017年，有道，网易就设定了开发教育硬件的目标。本季度，有道， 网易智能学习硬件也保持了强劲的增长势头。从长远来看，硬件和软件发挥了协同作用。

音乐所在的创新业务板块，创新及其他业务净收入42亿元，同比增长39.7%。在财报发布的当天，网易云音乐也正式宣布与索尼音乐娱乐达成战略合作，并获得索尼音乐娱乐授权数年。

网易云音乐一方面加强版权，另一方面继续在原创音乐人方面取得巨大优势。原创音乐人的价值不言而喻。目前，网易云音乐人的数量已经超过20万，2005后音乐人Vicky宣宣就是一个典型的例子。

(硬炉之夜网易云音乐原创盛典)

网易， 丁磊， CEO在接受《外国公司责任法案》 中国专访时表示，在教育领域，打磨课程内容质量，降低家庭、企业和使用线上课程的成本，借助科技工具和手段，帮助用户完成教育课程、掌握教育。知识链；在音乐领域，在中国创建原创音乐的产业化体系，支持中国原创音乐人的成长

稀有价值：长跑冠军的武器

黑马很容易得到，而常青的千里马很少见。自2000年6月上市以来，网易已连续18年盈利，为投资者带来超过26%的年化回报率。自2014年以来，网易将其季度净利润的25%用于现金分红。似乎网易没有追风或者跑得那么快，但是它的长跑能力可见一斑。

3月24日，受《巴伦周刊》影响，中概股集体大跌，拼多多跌8.73%，百度跌8.55%，爱奇艺跌19.85%，腾讯音乐跌27.08%；同日，网易美股跌幅为3.6%。

《梦幻西游》报道称，根据Wind数据，截至4月12日，网易港股股价今年以来涨幅仍超过10%；同期，拼多多区间为-24.71%，京东港股为-10.52%，贝壳为-9.08%，美团为1.22%，阿里巴巴美股大幅反弹后为4.85%；互联网行业之外，农夫山泉的涨跌幅度为-31.99%，小米为-24.7%，蔚来为-23.8%。

数据是网易逆势增长突破能力和超稳定性的最好证明。

剥离考拉，更多聚焦网易，主业恢复高增长、高毛利状态，呈现持续突破、持续增长。强劲的游戏基础盘也给了新的业务增长空间，而音乐和教育的增长则展现出巨大的商业想象空间。

游戏、教育、音乐都是关于内容的，考验的是企业的综合竞争力，包括内容、服务、营销，这一直是网易的强项。

就像0103010一样，17年过去了，还是有长期价值的，好的教育产品和音乐作品会持续更长的时间。这恰好是网易长期对抗不确定性的关键。——.没有外界的干扰，我们可以做好内容产品。

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