京东物流最近在香港正式上市。作为快递行业的著名球员，京东物流的上市备受瞩目。现在回顾一下京东物流的上市过程。2021年2月16日京东物流向港口交货处提交了ipO申请。4月29日京东物流被批准申请了ipO。5月28日正式上市。股票代码是“2618.HK”。

自备资源

京东物流是京东集团于2007年设立的物流业务，是为了满足京东电商平台的快递物流需求而设立的。2012年正式成立京东物流公司，2017年成立京东物流集团，开始接受外部订单。

与一般的快递公司相比，京东物流在创立时被赋予了与一般物流公司不同的特性。一般快递公司都是承接第三方客户物流外包服务，例如三通一达接受淘宝，极兔接手拼。京东物流出场后会带来京东商城这个大平台。

另外，京东物流建立了自己的六大物流网络。仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大型网络、冷链网络和跨国界网络、物流网络十分全面。

在全国范围内，京东物流建设了900个以上的仓库。在针对顾客需求的“速度”方面，京东物流发挥了自身仓库保管的优势，实施了“仓代运输”。京东物流根据大数据分析了各地用户的购物习惯，事先准备好商品，一旦消费者订购，立即在配送地最近的仓库发货，大大节约了配送时间。

也就是说，与其他物流公司相比，京东物流的背后是京东。同时京东物流也以自己的特点和优势给客户留下了京东物流快捷、良好的印象。但是，京东物流的再投入模式也很难决定前期的收益。

赤字难以进展

根据京东物流上市前的招股单，京东物流收入连续三年攀升，由2018年的378.73亿元和2019年的498.48亿元逐渐上升到2020年的733.75亿元，经营能力显著提高。

但是，京东物流的营业成本并没有居高不下。股份募集书中披露的2020年京东物流的营业成本为670.81亿元，其中外包成本最多，员工福利费如下。其中，员工福利费260.61亿元，营业成本占35.5%。外协成本260.87亿元，占营业成本的35.6%。

以前京东物流大多是自己雇佣员工，所以和其他物流公司相比外协服务较少。而且，京东物流支付给员工的保险标准之一很高，临时员工的福利费很高。

随着京东物流在发展过程中负担加重，逐渐减少了员工五保一金的缴纳基数。据2019年京东物流发微博报道，在政策允许范围内，依法调整职工公积金缴存比例。但是，随着员工人数的增加，这一措施的效果被抵消，员工的福利费仍然很高。

关于外协成本，由于京东物流业务的开拓和沉淀，在综合运输网络中，除了自营运输团队外，为了弥补京东物流运输干线网络的不足，外部订购了第三方的运输服务提供商团队。另外，快递公司和其他服务提供商的筛选、配送等外协劳务费也有，外协的成本也年年提高。

因此，随着员工福利费和服务外包成本的增加，京东物流的营业成本不可能下降，而且呈现逐年上升的趋势，2018年的367.93亿元上升到2020年的670.81亿元。

到目前为止，严重的损失问题也伴随着京东物流。根据征集书，2018年至2020年期间，京东物流出现赤字，分别损失28亿元、22亿元、40亿元。

由于物流行业劳动力需求大，资金投入多的特性，京东物流也很难短期解决赤字。

对方顺利

京东物流是赤字，京东物流上市后的预测值仅次于顺丰。京东物流更多的是在物流方面走自己的路，而在红海物流行业中，京东物流很难与业务相似的顺丰比较。

刘强东最后预言只有两个快递可以存活下来。一家是顺丰，一家是京东。刘强东对京东物流很有信心，同时也说明了他对顺丰的认可。

在业务上，京东物流和顺丰的主要业务范围也非常相似。涉及快递、快速、冷链、供应链等方面的业务。因此，物流市场上两个公司的竞争还很激烈。

但是，在物流模式下，京东物流和顺丰还不一致。京东物流更重视仓库保管。顺丰更重视物流干线网络。

到2020年，在地上运输中，顺丰拥有5.6万辆自营加外包的运输车辆。有10.5万辆集配车。京东物流自营车和其他车辆只有7500辆。顺丰将高铁的极速产品通车至451个，京东物流和铁路总公司共同使用250条铁路干线。

在航空运输方面，顺丰有61架自营飞机和14架外协飞机。散装航线数达到2027条，航班总数为4.94万次。京东物流有260条航空货物线。

在仓库方面，顺丰难以敌京东物流，顺丰拥有电器仓库154座，食品冰箱62座，医药仓库12座；京东物流仓库900多个，远远超过顺丰。

京东物流位于物流干线网络的短板上，京东物流从顺丰夺走“生意”并不容易。不仅是顺丰，和顺丰物流模型一样的四通一达也不容易。

据36克利普顿称，规模较小的中小企业主要选择从厂家出货的方式，但这种模式下京东物流比新干线的短板要弱，京东物流的单品价格比四通一达要高。

所以在物流市场上，不仅是顺丰，也是京东物流的竞争对手。其他物流公司也是虎群。

寻求突破

面对激烈的竞争环境，根据股份募集书，京东物流连续几年陷入资金不足，2018年到2020年京东物流的资产负债率分别为103.2%和105.21%和105.29%和105.29%。企业资产负债率超过100%，企业已不再拥有纯资产，2020年京东物流净资产-28.94亿元，企业处于债务超支状态。

另外，根据公开的信息，除了2018年京东物流接受A轮融资后获得25亿美元的融资外，京东物流没有接受过融资。

另外，到2020年，京东物流现金净额仍处于负数阶段，现金流量净额-230.2亿元。尽管企业经营活动产生的现金流净额为正数，但投资活动和融资活动产生的流量净额仍为负数，分别为87.71亿元和-37.77亿元。

京东物流经营活动产生的现金流不能覆盖投资和融资造成的现金流损失情况。另外，京东物流是“重资产”的企业，在固定资产上花费的费用也不少。

因此，上市是京东物流在京东建立独立融资渠道的途径，上市募集的资金可能有助于改善京东物流的财务状况。

另一个理由是大部分物流行业的负责人的公司都相继结束了上市，想要攻占外部市场。根据艾媒咨询发布的《2020年-2021年中国快递业务量结构分析》，国际/港澳台的快递业务量在整体快递业务量中仅占2.2%，外部快递市场存在较大的竞争空间。

因此，内因和外因的共同作用促使京东速选择上市。同时上市是京东物流向外部市场发出的信号。也许可以获得外部市场的资源来提高竞争力。

但是，对于多家上市物流公司，京东物流是否上市还不清楚。发售只是新的出发点。发售后京东物流还有很长的路要走。

文/金融外参、ID:jrwaican