所有财富创造的根源都是公司，有的公司在创造财富。某公司从长期来看，会破坏财产。前几天，大型私人股本的咖喱卫保川先生对节点金融说。

确实，作为经济生活的重要参与者，公司在推动社会发展的过程中发挥了左右全局的作用，同时作为创作者和证人，企业受到时代变化的影响刻下了不同风格的烙印。从建国初到今天，企业发展的重点已经完成了国家向人民生活的转变，逐渐从物质需求向精神文明继承。

在互联网企业光明正大的今天，上一代企业还发挥着无可替代的作用，但是已经开始与后波共享中心舞台。我想探究2代企业的外在特征的差异，在寻找原因的过程中接触时代变化的脉搏。

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老中青三代企业概要

从1949年新中国成立开始到现在，中国企业已经经历了三代，各世代之间的特色鲜明，差异明显，各世代内部也有不同的发展阶段。

建国后我国基础工业薄弱，衣食住行等人民的基本需求还不能满足，解决需要的东西是最重要的。1953年成立的一汽、1958年成立的二重机械厂、1951年成立的中纺集团、1955年成立的石油工业部等工厂，不是解决当前的难题，而是保障人民生活和国家安定。

当时的经济活动还是以工厂为中心。不是现代的公司制，企业资源倾向于粮食生产、纺织等传统工业和机械生产、工程建设等重工业领域。

随着生产力的不断恢复，国资力量开始扩大到重要的资源领域。1981年，烟草专卖规定颁布，仅仅一年后，中国烟草总公司就成立了，对香烟行业上游和下游的连锁店进行了独家规划，现在被社会授予“福利待遇最好的中央企业”称号。另外，国有四大银行、国家电力公司、核心集团等公司制企业相继设立，意味着在金融、能源、科学技术等高精锐领域国有力量全面开花。

在这里，将充分支持社会运营机制的国有企业称为第一代企业。我有开拓者的头衔。国有企业的力量在推动经济发展被称为“A股之兄”的茅台，在2020年获得1140.41亿元的营业收入，顶峰的股价接近2300元，凭借自己的力量确定了两市的红绿、“三罐油”的大哥中国石油集团，2019年获得2.52万亿元的收入2020年受疫病影响收入减少了23.16%，尽管如此还是提供了超过1.93兆人的就业机会，各种各样。

1978年改革开放后，新思潮不断涌入。生活的新风吹来，“不安”的一部分人的头脑一扫而光。当时的衣食问题已经解决了。基础生活的富足给了人们更多的追求改善生活质量的能源和机会，住宅、健康、美食、娱乐等成为了新的需求。万达、万科、健力宝、格力、美的、亚细亚百货店等企业的创立成功地迎合市场的疼痛，纵火全国。

第二代海浪的爆发期集中在1978年到2000年前。与一代企业不同，二代企业更迎合消费者，追求“自我”的特点。从衣食到更好，从单一到多样化是这个阶段变化的新方向，这个时期新设企业所处的行业，与个人联系更紧密的以房地产、保健、食品为主。

在那个经济变化激烈的时代，有像流星一样转瞬即逝的公司，也有现在已经昏厥的公司。第二代的企业全体发挥的作用确实是无与伦比的。首先，创造了这个时期各种各样的财富神话，激励了后辈企业家。第二，民间企业在首次试水过程中所留下的宝贵实践经验是为后进人员提供理论武装，最重要的是承担起上下的作用，快速丰富消费者对物质的丰富需求，带动技术发展为三代企业提供从服务和科学技术等深层领域挖掘市场潜力的基础。

从1997年到2000年，对于第三代企业来说有里程碑般的意义，依靠互联网技术运营的一些元祖网易、新浪、搜狐、腾讯、阿里巴巴、百度等相继设立，打开精神世界之门的钥匙已经掌握更广阔的市场浮现在眼前。

供求双方在相互引导、协调中，依靠互联网，携手接受单纯信息，从娱乐交友阶段进化成数字化建设，智能生活的新境界，派生分类越来越多接受者的面越来越宽，成为了新的特征。

最初从人们的基础生活中提出必要的东西，经过智能科学技术和市场化的包装，又回来了。淘宝、京东、拼多等电器、美团、大众评论等服务平台和以滴水为首的在线交通平台等，林总衍生物行业重新划分需求与供给关系的角度注重整理服务消费者的日常生活。

此外，三代企业的发展和革新非常迅速，与二代企业偏向“一艺之长”的修炼模式不同，新一代公司更具有不畏拓宽领域走出舒适区的力量。所以，京东开始物流，美团开始卖菜，小米开始做新能源汽车，提起阿里巴巴、打工心跳等网络大公司，虽然你可能知道它用什么他们的主要业务是什么？

对于这样的事情，我们一般用“商业帝国”来形容。这样的全方位、多维的公司模式可能是第四代企业的基调，但是考虑到还没有稳定的样品组，给新的产品增加时间，首先纳入三代企业的范畴。

我相信通过上述说明，对中国企业的发展趋势有了一定的理解。可以发现，在老中青三代企业中，二、三代企业的区别更鲜明，离我们更近，两个区别还可以帮助我们听清代的变声。

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第二代公司的高负债

三代企业的高评价

二代企业之间最大的区别是什么？从数据出发，通过显示寻找答案吧。

在恒大6月3日召开的战略合作伙伴交流会上，许家印将6月末的有利息负债降低到6000亿以下的目标，引起了市场的暴动。值得尊敬的是，恒大履行了承诺，6月24日以136亿香港元的自筹资金偿还了17.5亿美元的债务后，许家印将公司的负债下降到5700亿日元的水平。

朋友们也有同样的苦境。2020年万达陷入多重风波，董事长王健林德子王思聪被列入被执行人名单，公司也背负着4205亿的有利息负债，资产缩水一半。为了减少危机的风险，公司将海外房地产全部清空，同时将30多家万达广场卖给苏宁集团，生活很难度过。

除了两个地产巨头外，家里建筑材料大师的人气明星美凯龙近两年也受着这个烦恼。2016年资产负债率正式突破51%后，逐渐升高，2020年达到61.16%，2021年第一季度进一步上升至历史最高的61.44%，公司股价由此连累，从最高18.22元的最低跌至8.2元的上半年。面对困境，公司开始改变经营模式，走轻资产管理路线。同时喊出这个口号来增强投资者的信任。

在上述例子中，主体是典型的第二代企业，除此之外，格力高电机等同期公司的资产负债率也有不低的倾向。

就连同时代的精英们，也不用说资金链遭到破坏而被历史尘埃掩埋的亚洲集团和方正集团。

从现在开始可以看出，杠杆效应根据行业性质而不同，高负债率是二代企业的共性问题。

与此相对，新一代企业在出道前后因负债过多而暴露资金困难的新闻并不多。相反，融资盛行的情况并不少见。而且，越是新生代企业，融资能力越强。不管是5年内融资了200亿美元，还是8年内融资，这一列至少有100亿美元的工作。

为什么这些“新生儿”拥有如此得天独厚的资本？道理很简单，有潜力的物种自然会获得更多的资源倾斜，大家看好的企业，评价值高自然是它的特性。

数据集可以说明问题。2004年发售的腾讯目前股价达到548.50港元，市场价值5.26万亿元，2012年成立的兼职预计时隔8年，千亿美元，阿里巴巴纳斯达克入驻，目前市场价值已接近5700亿美元。

上一代的企业中也有超过千亿的市场价值的大企业，但是经过长时间的点滴积累，我知道像下一代的企业一样，高频强推的爆发力是不远的。大致分为时间的次元的话，两代人的差距只有20年左右，为什么会产生高负债和高评价的天壤之别呢？

应该明确原因，多角度地看。

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三大不同形成了两种风格。

创始者的背景不同。

1985年，初中退学跟随哥哥北上内蒙古的广东少年，他的一生和电器产品的销售结下了不解之缘。几年后在北京租了100平米以上的店面，通过“薄利多销”的销售政策和超越时代的广告宣传理念，开始连锁经营，向全国插上五颜六色的旗帜。但是，对于以前什么都没有的人来说，有从低到高的传说。

他把北京市的那家店命名为“国美”。他叫黄光裕。

在黄光裕北上的十多年前，一个在烈日下度过一年的杭州男子踩着三轮，每家都卖冰棍。他之所以如此拼命，是因为身后十几万债务和人到了中年也不失志气的壮志。宗庆之后很早就辍学了，18岁开始在山下乡的巨浪中玩了15年。我33岁的时候想当老师。他文化水平不够，所以只有学校的员工。我和42岁退休的老师借了14万元的债，承包经营不善的学校经营工厂。

以上经历不是个人的例子，而是二代企业家创业时的缩影，在市井之间，从最低开始，“意外”成功了。如果他们最初选择的初心是什么，大部分人只相信为了赚钱而生活，生活稍微改善一下。

与前辈相比，新生企业家更是人中有龙凤的精英气质，兼职脉动张一鸣毕业于南开大学，有腾讯、微软的经历。滴滴打车创始人程维年方27被评为阿里巴巴O2O事业部副经理。拼了很多黄铮海归的身份，Google的背景；美团王兴18岁时被推荐为清华，24岁时得到了放弃美国学习的机会，毅然创业。

虽然和优劣没有关系，但是背景的不同是一目了然的。从下至上的生存模式注定上一代企业家的不乐观，导致创业初期难以获得权益性融资，摊子大后，考虑到债务融资更方便维持控制权等因素继续借钱成为了更好的选择。

新一代企业家创业时视野更开阔，风险意识更强，资本结构与企业发展阶段的合作更合理。所以，去哪里找合作伙伴？怎么利用合作伙伴的规则？这样，资本的前景就会变高。当然，投资会变高。负债率很小。

所属行业大不相同

两代企业各自的作用领域的不同是不需要论证的简单现实。一言以蔽之，两代企业偏重于实业，以不动产、燃料车、白色家电、服装饰品为代表。近10年来，互联网经济、经济共享、人工智能、医疗美等成为了新的高频词汇。

为什么这样跨进了两代人的行列？其中的一个次元是，消费者的需求通过从物质到精神的转换而升级的。在宽敞的住宅、轿车、家电产品齐备成为生活必需品后，人们开始探求深层、更新颖的满足。

在物质需求的时代，公司从事着更多的实物生产。生产所需的设备、人力、材料是相互扣扣扣的。每个环节都必须囤积大量资金。另外，从生产到销售还有必要的过程。

新生代企业偏向服务属性。资金的主要部分集中在人力部分。

运营模式的不同

首先明确一个概念，权益投资者和债务债权人出钱的目的有什么不同？

一般来说，持股投资家花钱买是未来。风险一旦实现，带来大量的收益不是梦想。滴天使车轮的投资人王刚，用不到9年的时间在初期投入的70万元上扛了7000倍！

所以，权益投资人的钱是用来实现企业家的战略构想的，资本势力因为企业不怕烧钱，他们一害怕没有可烧制的创意，二害怕烧的不够。

对于债务债权者来说，他们会寻找真正成熟的企业贷款，关注企业的动向。放利息安全回收。虽然利益不如前者，但是风险很小。基于这一点，处于成熟期的第二代企业往往更适合借款。

如果知道了这件事，新生代企业为什么会花钱呢，弹药充足吗。以电商新贵过多为例，通过多次百亿的补贴，终于在5年创立后的2020年，活跃的买家超过阿里巴巴达到7.88亿，一跃成为用户规模最大的电商平台。

自2016年7月B轮融资开始以来，投资机构承担巨额资金来源，意味着正式批准资本市场建立巨额模式。C、D轮融资中，红杉资本的中国和腾讯成为主力军。其中，D轮融资两家共同造血了30亿美元。

随着丰富的资本增加，以超低价格和数百亿的补助金占据市场，获得了庞大的用户层，2018年登陆了纳斯达克。

那之后，企业就没在这里停过。围绕现有量的流量，开发了“多买蔬菜”、物流系统的建设等一系列项目。

新一代互联网公司盛行的游戏是提出构想。通过烧钱，流程会发生变化。随着流动的变化，流量被深深地利用。权益投资在第二阶段开始介入，到了变卖阶段，便满盆而出。

新生代企业的刺激模式让债务人吃惊并退避，而第二代企业的坚实玩法给资本家带来了审美疲劳。

这样看来，负债水平和评价值的高低只不过是同一条件下不同状态的差异化反应。当然，资本市场的发展程度、人们的意识理念等促进这种反应的因素还有很多。无论如何，老中青三代企业为社会带来的巨大利益是值得尊重和肯定的，了解变化的源泉对未来的发展有更大的效果。

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文/四海

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