4月28日，据《智通财务报告》报道，虎牙近日在证监会， 美，向SEC提交了一份20-F年度报告，披露了2019年业绩及最新股权结构。回顾去年虎牙的发展，财务报告整体表现显著，尤其是2019年全年盈利的成绩，是相比2018年的重要转折点。

作为国内直播领域的头部平台，虎牙， 斗鱼与欢聚集团在直播领域的竞争一直非常焦灼。其中，虎牙和斗鱼背后都有腾讯战略投资，成为这两家公司的最大股东也让外界猜测两家公司是否会合并。在这份新发布的年报中，虎牙向外界透露了哪些关键信息？在哔哩哔哩、阿乌托快手和Tik Tok的夹击下，虎牙将如何应对？

年报要点：扭亏为盈2019年，腾讯成为虎牙第一大股东

虎牙2019年总营收为人民币83.75亿元(12.03亿美元)，同比增长79.6%。归母年度净利润4.68亿元，2018年度亏损25亿元。稀释后每ADS盈利2.02元(0.29 美元)，2018年每ADS亏损15.02元。

截至2019年四季度末，虎牙移动MAU(移动终端月平均活跃用户)为6160万，较2018年同期的5070万增长21.5%；MAU(月平均活跃用户)为1.5亿，较2018年同期的1.17亿增长28.8%；付费用户510万，较2018年同期的480万增长5.9%。

在这份年报中，有一个备受外界关注的关键信息，那就是腾讯持股比例已遥遥领先成为虎牙第一大股东。文件显示，截至2020年4月3日，腾讯通过第一大股东腾讯控股有限公司持有虎牙36.9%的股份，拥有50.9%的表决权；快乐集团通过JOYY持有31.2%的股份，投票权为43.0%。

腾讯增持对虎牙来说是个好消息，尤其是腾讯在游戏领域有很多好资源。只是在直播领域，虎牙和斗鱼的纠缠从未停止。在这份年度报告中，我们可以看到虎牙和斗鱼？之间有哪些差距

虎牙净利润高于斗鱼，但斗鱼MAU高于虎牙

千播战争后，国内直播行业只有虎牙，这个头部平台，对抗鱼坐镇，两个平台的对比从未停止。市值方面，截至本文发表时，虎牙股价为16.32 美元，市值为35.82亿美元；斗鱼股价为7.56 美元，市值为24.54亿美元。

虽然虎牙的市值高于斗鱼，但这两只中概股的市值并不是很显眼。这次从虎牙2019年年报来看，哪个核心数据在它和斗鱼？之间占了上风

营收和净利润方面，虎牙高于斗鱼2019年，虎牙总营收为83.75亿元，同比增长79.6%；净利润7.5亿元，同比增长62.7%。2019年，斗鱼总净收入为72.832亿元，同比增长99.3%；净利润3330万元，2018年同期净亏损8.763亿元。

从MAU来看，斗鱼高于虎牙四季度末，虎牙移动的MAU为6160万；MAU为1.5亿，付费用户数为510万，较2018年同期的480万增长5.9%。第四季度，斗鱼月，有1.66亿活跃用户，同比增长8%，付费用户730万。

虽然他们都是靠直播业务“吃饭”，但很明显，虎牙和斗鱼直播的主菜是截然不同的。从他们的发展来看，虎牙专注于游戏直播，而斗鱼专注于娱乐直播，这已经成为直播行业的一个重要点。在虎牙，直播游戏用户集中在男性用户，这一群体用户在游戏中的奖励金额也不低，这也是为什么虎牙的利润比斗鱼，高，每个用户的ARpU值略高的原因。

对于虎牙和斗鱼，来说，这两家公司的收入结构相对简单，主要来自游戏直播业务。同时业务收入很大程度上依赖于活跃用户的规模，这也是他们都想获得腾讯资源的原因目前虎牙和斗鱼的最大股东是腾讯，后续的趋势真的是合并为一家吗？

年报披露了腾讯在虎牙和斗鱼的最大股东是相互约束还是成为一家人。

此前，有很多关于虎牙和斗鱼是否合并的讨论。按照目前的股权来看，腾讯在虎牙；有50.9%的投票权在斗鱼， 腾讯持有37.2%的股份，也是斗鱼的最大股东随着腾讯在这两个平台获得最多的股份，也意味着虎牙和斗鱼的合并受到了腾讯。

此前，相关业内人士也表示，很明显，虎牙和斗鱼的合并对双方都有利，但其中一个关键点是，腾讯对虎牙的股份比例没有控制权，一旦腾讯控股虎牙，将是两家公司合并的重大信号。

在美股票研究会看来，对于因市场变化而整合的虎牙和斗鱼，腾讯的目的其实非常迫切。一方面，2018年虎牙上市后，游戏直播行业进入了另一个时代，双巨头时代。腾讯在虎牙和斗鱼，获得战略投资后，控制这两个平台的野心越来越大。

另一方面，腾讯渴望进一步巩固其在直播游戏领域的领先地位。在哔哩哔哩和Aauto Facter这两个平台之外，游戏直播行业或腾讯实际上需要面对一个更强大的潜在对手。字节跳动对直播游戏的攻击正在加速，腾讯需要采取更坚定的预防措施。

在互联网行业，两家龙头公司的合并并不是什么新鲜事。无论是互联网视频行业，还是其他行业如美集团和Review、58和Market、滴滴和快的，这两大巨头的合并都深刻地改变了行业的战略格局。目前，合并只是各方的猜测。在虎牙和斗鱼宣布达成协议之前，这两个平台的关系仍然紧张。为什么外界对他们的合并持乐观态度，合并后会给虎牙和斗鱼带来什么影响？

合并后，虎牙、斗鱼联手强强，进一步巩固了在直播领域的地位，并以游戏泛娱乐进一步扩大用户群。这也有助于他们集中更多的资源。结束恶性竞争将有助于虎牙和斗鱼互相反哺，它们的财务业绩可能会更好。对于这两个平台来说，之前都出现过抢主播导致竞争激烈等问题，这也扩大了它们的成本和费用，或多或少影响了一些投资者的评价。

对虎牙，来说，2019年的金融表现已经成为过去。进入2020年后，将受到新冠肺炎的考验，这也将极大影响虎牙直播业务的营收。纵观整个直播行业，除了虎牙和斗鱼，这两个互联网新势力似乎影响着直播行业的格局？

直播曲目“满是硝烟”来势汹汹。虎牙遇上“哔哩哔哩”吃直播大蛋糕？

目前直播行业的赛道上玩家比较多，入局这次，入局的玩家都是互联网上的新贵。随着2019年来自Aauto、Tik Tok、入局和哔哩哔哩的投资不断增加，游戏直播行业似乎进入了一个竞争阶段。直播池塘里，这么多大鱼涌入，谁能成为真正的鲶鱼？

以哔哩哔哩、Tik Tok、亚图快为代表的新势力将直播业务作为其商业化的重要举措，以寻求商业变现。在这些平台中，他们都持有上亿的月用户，转换平台上的用户在观看直播方面有一定的优势。这个庞大的用户群体正是虎牙和斗鱼所向往的，在直播领域发起攻击自然会威胁到他们的地位。

从2016年开始，Aauto快手逐渐发力直播游戏，并发展了数年，用户数据超过斗鱼和虎牙之和，2019年7月，Aauto快手发布游戏直播数据，日活跃量达到3500万。到了12月，这个数字突破了5100万，在10月12日的传奇联盟全球总决赛首轮小组赛前5个小时，Aauto Quicker平台的在线观看人数就突破了2500万。

同样，哔哩哔哩入局，的直播也有“来势汹汹”的情况。第一，2019年底，哔哩哔哩斥巨资8亿元获得了《英雄联盟》全球总决赛未来三年在中国的独家转播权，随后与过去斗鱼的冯提莫，一姐高调签约，签约价5000万元。从其一系列行动来看，哔哩哔哩在直播方面的野心越来越大。

在这些互联网新贵的攻击下，虎牙自然有点着急。对于虎牙，来说，目前用户增长正在放缓，尤其是移动用户只是虎牙，用户的一小部分，可以说抢占移动用户的能力不足。用户规模放缓也成为虎牙，面临的一大难题，如何实现突破的阻力越来越大。

在这方面，哔哩哔哩、Aauto Quicker和Tik Tok已经占据了越来越多的用户，尤其是年轻用户是这些平台的主流，这些平台做直播业务有天然的属性。他们加速进入直播业务，自然会影响到虎牙的市场份额，可以预见，直播领域的竞争会越来越激烈。虎牙能守住自己的市场吗？美股票研究学会将继续跟进。

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