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最近，陌陌发布了2020年第一季度的财务报告。

财务报告显示，2020年一季度陌陌净收入为35.94亿元(约5.076亿美元)，同比下降3.5%；非美国通用会计准则下，净利润为7.36亿元，同比增长21.9%。

数据虽然亮眼，但不容忽视的是，在疫情压力下，由于整体经济活动被按下“暂停键”，消费需求受到抑制，提供线上社交娱乐直播服务的陌陌，业绩增长也受到一定影响。

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直播服务和增值服务正在发生变化

疫情给陌陌，带来了很大压力，尤其是其支柱业务直播服务。

报告期内，陌陌四大业务板块分别实现收入23.32亿元、11.76亿元、5700万元和1300万元。

图片来源：陌陌财经报道

其中，包括虚拟礼品服务、会员订阅服务在内的增值服务表现较为强势，收入较上年的9.04亿元增长30%，收入占比也由去年同期的24.3%提升至32.7%，提升8个百分点。原因是陌陌引入了更多的功能和更多的支付方案来提升用户的社交体验，从而促进了虚拟礼物业务的持续增长，同时受到探索会员收入增长的正面影响较小。

值得一提的是，由于2018年全资收购，期内净收入由2019年一季度的2.95亿元增加至3.82亿元，同比增长29.3%，营业亏损收窄至1.72亿元(去年同期营业亏损为6.05亿元)。

另一方面，由于疫情对付费用户的影响，尤其是对头部用户付费需求的负面影响，直播业务收入较去年同期的26.89亿元下降13%，录得首次负增长，收入占比下降7.3个百分点至64.9%。

图片来源： 陌陌财经报道

相比之下，其他已经发布财务报告的直播平台的营收数据要好得多。斗鱼第一季度营收22.78亿元，同比增长53.0%，YY营收71.49亿元，同比增长49.6%，虎牙营收24.11亿元，同比增长47.8%。不难看出，用户对陌陌直播服务的热情不高，或呈下降趋势。

相比对直播服务的冲击，用户规模的停滞甚至下滑让陌陌更加焦虑，这种下滑的迹象在疫情之前就已经出现。

2020年3月，陌陌主要App月活跃用户为1.08亿，同比下降5.6%，环比下降4.7%。陌陌给出了官方解释，这些“不活跃”的用户主要是交朋友的陌生人。

图片来源： 陌陌财经报道

付费用户的流失也不容乐观。2020年第一季度，陌陌直播服务和增值服务付费用户总数为1280万，较上一季度的1380万减少100万，较2019年同期的1400万减少120万；有420万付费用户进行探索，而去年第四季度有450万，第一季度有500万。

从资本市场的表现来看，投资者明显担心陌陌用户数量下降5月28日美股开盘时，陌陌开局不利，一度下跌近6%，最终收跌5.54%。

但在本财务报告发布前，华尔街预计陌陌2020年第一季度平均营收为4.9394亿美元，最高预期为5.016亿美元；此前，陌陌发布2019年第四季度财务报告时，对2020年第一季度的营收预测在34.5亿元至35.5亿元之间。显然，陌陌给市场带来了一份意想不到的财务报告。

基于此，陌陌， 唐岩，董事长兼CEO似乎对这份疫情冲击下的财务报告相当满意：“虽然2020年第一季度充满挑战，但陌陌仍取得了相当丰硕的成果。我很高兴看到我们的团队能够积极应对不断变化的环境和相应的挑战，稳步、稳健地实现公司的战略目标，并取得了优异的成绩。”

然而，唐岩所说的“应对各种挑战”可能只是“节省食物和衣服”。

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抵御“寒冬”

陌陌“削减食物和衣服”

财务报告强调了陌陌在成本控制方面的努力。

2020年一季度，陌陌，包括营收成本、R&D成本、营销成本、一般行政成本在内的成本支出为30.26亿元，较上年同期的33.49亿元下降10%，一般行政支出降幅最大，达到70.59%。

图片来源： 陌陌财经报道

具体来看，2019年第一季度，陌陌根据具体要求和条件向创始成员发放股权激励费用4.669亿元，该期股权激励费用有所下降；其次，与提供直播服务的主播的份额减少，这抵消了陌陌营销和推广费用的增加以及吸引新用户的探索。

但对于后续费用，陌陌认为，“为了继续支持现阶段用户的扩大和用户的恢复，我们绝对需要保持一定的营销支出水平，以绝对美元金额计算。因此，我们会看到营业费用占总收入的比例会增加，尤其是今年上半年，下半年情况会有所改善。”

换句话说，成本降低只是暂时的。事实上，如果不按照《美国通用会计准则》计量，陌陌本期成本支出为28.192亿元，较上年同期的27.192亿元高出4%。

然而，就目前而言，短期的“节流措施”仍然为陌陌度过寒冷的冬天提供了足够的“食物”。财务报告显示，截至2020年3月31日，陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款为154.67亿元，去年同期为149.25亿元，陌陌口袋里的钱增加了5.4亿元。

展望下半年的营收前景，陌陌管理层充满乐观。但不可否认的是，随着国内直播从“蓝海”走向“红海”，以及自身增长乏力、监管不力等问题，陌陌要真正“乐观”并不容易。

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收入前景是可以预期的

随着疫情在中国逐渐消失，经济步入正轨，用户数量、直播服务、新产品等陌陌业绩的主要驱动因素也在复苏。

对于2020年下半年的营收预测，陌陌管理层对此次Q1业绩电话沟通会充满信心，认为“下半年的营收将较上半年大幅增长”。这种信心主要基于以下三个增长因素：

直播方面，将推出一些新产品和运营措施，新产品和运营措施将逐步生效；增值服务商业化程度还比较浅，未来还有很大的增长空间，不受宏观影响；勘探的流量逐渐恢复，新的收入引擎也逐渐启动。

梦想是美好的，但现实往往是残酷的。

一直以来，直播业务都是陌陌的“摇钱树”，经过多年的快速增长，陌陌直播业务付费用户增速放缓，付费用户渗透率进入瓶颈期，或削弱了陌陌在该领域的创收能力，进而影响公司现金流。

万众期待的探索似乎潜力无限，但损失也非常惊人。两年损失了十几亿元，这不是一个小数目。2020年的Q1，如果不按照通用， 美国，的会计准则计量，Q1的营业亏损将扩大到1.004亿元，而去年同期为7710万元。此外，勘探的快速增长经常受到虚假信息、欺诈和其他风险的困扰。2019年4月和7月，勘探两次被相关部门要求整改下架。

数据源：公共信息

此外，当前直播行业相互竞争，巨头们聚在一起，由此产生的用户审美疲劳是陌陌传统直播业务不得不面对的困境。

一方面，对于新老用户来说，斗鱼、YY和虎牙都是“眼睛”；另一方面，Aauto Quicker、Tik Tok、火焰山等新兴平台迅速崛起，新加入的百度直播、京东直播也在争夺这些用户，必然会抢夺陌陌的流量和市场份额

为了缓解竞争焦虑和用户增长的问题，陌陌近年来也尝试多元化，频繁投资和孵化了一批垂直社交产品，如look、ZAO、Cue、Hertz、MEET、Weaving Sound等。但它们并没有引起多大的水花。

AI换脸功能大获成功的ZAO，在上线后不久就因为侵犯用户隐私而被约谈下架，其余机型也很少有人听到，更不用说使用了。

就在今年1月，陌陌推出了陌陌至尊版，旨在下沉市场。然而，当它遇到财大气粗的Tik Tok至尊版时，会带来多大的增长效应还有待观察。

两难之下，陌陌如何突围？新的盈利点在哪里？显然，这是陌陌目前面临的挑战

从财务报告中我们可以看出，虽然陌陌对下半年的收入预期持乐观态度，但他对已经开始的第二季度持谨慎态度。“考虑到疫情的潜在影响，预计2020年第二季度净收入将在38亿至39亿元之间，同比减少8.5%至6.1%。”

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