开业以来，实体商业进一步加速变暖，大部分商场销售额和客流量最近大幅增加，部分门店的旺度超过2019年同期。

面对变局中新生、疫情防控、当地设的新形势，当地设进一步释放了城市的消费力，随着消费形式的丰富和消费体验的提高，购物中心成为庞大消费市场的重要组成部分。

随着其他群体的消费差别化程度的扩大，消费M型特征越来越明显。

传染病冲击对不同收入阶层的影响大幅度分化，低收入家庭认为自己的家庭财富减少了很多，相反，高收入家庭认为自己的家庭财富增加了很多。

传染病影响的分化首先可以从奢侈品的国内销售增长中看出。随着疫情的逐渐消失，中国奢侈品市场的恢复速度比全球水平快，从2Q20开始带头恢复积极增长。

预计后疫情时代中国将成为领先奢侈品品牌的主要增量来源。头部奢侈品上市公司Hermes，LVMH，Richemont，

随着传统强势地区欧美、日本市场增长放缓，预计今后我国将成为奢侈品公司的主要增加来源，奢侈品公司对中国的重视度也将继续提高。

受疫情影响，奢侈品销售出现了两个明显的现象：加快在线化和海外回流。很多品牌在疫情期间通过Applet/APP等在线渠道接近消费者，提高了在线渠道比重，与此同时，随着旅游限制，海外奢侈品购买比重大幅下降，很多奢侈品实体店今年突破了每日记录。

部分快消品销售也反映了消费分化的特点。在2020年平均销售价格同比增长率变化不明显的情况下，方便面、个人清洁用品、婴幼儿配方奶粉等具有必要属性的低语品呈现出高端、中低端产品增长率明显高于中端产品的现象，消费M型特征越来越明显。

从债务的角度来看，我们提出了19年年度战略中居民杠杆率(居民部门债务/GDp)不断提高对中产阶级消费能力的压迫作用的看法。